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厄爾尼諾爽約 糖價承壓下行
http://www.toyiey.live 2014-08-26 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  盡管市場預計2014/2015年度全球食糖產量將出現下滑,但此前連續4年增產累積的過剩量仍令糖價承壓下行。3月中旬,就市場預計出現的厄爾尼諾現象也再度爽約,可能推遲至今年年底或2015年春季才發生。伴隨著厄爾尼諾現象一再推遲,糖價在5月底觸頂回落,8月下跌更是暢快淋漓,輕松跌破年初低點。

  減產預期下仍面臨高庫存壓力

  多家機構預計,今年全球食糖產量為1.755億噸,低于上年的1.757億噸。因為2013/2014年度包括印度、中國在內,糖廠全線陷入虧損,拖欠蔗農款項也再度攀升。糖價的回落帶動甘蔗收購價連續下調,甘蔗種植效益下降,蔗農縮減種植面積。

  盡管有多家機構預計,全球食糖在2014/2015年度將有200萬—300萬噸的缺口,但經過連續四個年度產出過剩,市場可能不會出現真正的短缺局面。基于此,德國商行將三季度原糖期價預估下修1美分/磅,并調低四季度和明年一季度的價格預估,遠遠低于當前價位。對于累積庫存壓力的擔憂仍主導市場下跌節奏。CFTC數據顯示,截至8月19日當周,以對沖基金為主的投機資金持有原糖凈多頭頭寸連續第8周削減,上周減少1.322萬手,至2.46萬手。

  印度旱情將有所緩解

  2013年9月,印度糖廠因為甘蔗收購價糾紛推遲開榨近一個月,預計2014年印度部分糖廠因資金問題而無法及時開榨。不過,這并不會造成印度國內新舊榨季交替食糖供應短缺。

  另外,截至8月24日當周,印度雨季累計降水量較正常值減少18%,較最初的45%幅度大大縮窄。加之伴隨著厄爾尼諾現象的失約,印度旱情有所緩解,預計8月降水或繼續提高,干旱對甘蔗的影響或有限。由此預計,印度2014/2015年度甘蔗減產的幅度也有望大大收窄。  

  中秋節消費拉動或有限

  中秋節歷來是白糖消費的旺季,相關數據顯示,中秋節和春節白糖銷售量約占全年銷量的50%。中秋節將在9月初到來,月餅銷售逐漸進入旺季。但從各大超市的銷售情況看,月餅消費繼續受到“三公經費”減少的拖累,市面上沒有出現高端禮盒月餅和天價月餅,同時家庭消費為主的月餅更傾向于低油、低糖。總體上,月餅的消費絕對量下降,加上月餅含糖量走低,雙重因素導致月餅對食糖的消費總量減少。

  甘蔗收購價可能繼續走低

  對于2014/2015年度甘蔗收購價和直補政策或許是關鍵。甘蔗收購價決定食糖的成本,而直補政策關系蔗農的收入。按照2013/2014年度食糖價格的走勢看,甘蔗收購價可能繼續走低,尤其傳聞稱直補政策已經上報國務院等待審批,2014/2015年度甘蔗價下調和直補政策出臺的概率漸增。這將降低食糖成本,打開食糖下跌空間。

  總體上,當前國內外糖價呈現同步下跌走勢,國際原糖現貨貿易貼水幅度逐步走高,預示著現貨消費積極性不高,隨用隨買成主流對策。今年我國累計進口食糖超過300萬噸,即便2014/2015年度減產,國內供過于求的局面一時難以改觀,而下方的成本線也可能進一步走低。種種跡象表明,食糖市場還沒有逃離弱勢,預計后市糖價偏空,或繼續下跌測試4000元/噸整數關口。

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