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白糖期權引多方關注 “甜蜜事業”再添利器
http://www.toyiey.live 2017-04-24 00:00:00 金融時報
糖酒招商網】訊

  白糖期權合約的規則設計貼近市場:期權的合約月份與期貨掛牌月份相同,有助于參與者評估市場風險;引入了做市商制度,有助于保持市場合理的流動性,滿足買賣雙方對于不同行權價格的需求;針對投機和套保的持倉限制,也有利于期權上市初期的平穩起步,確保各項功能的發揮和市場的有序運行。

  白糖期權日前終于正式亮相,成為繼豆粕期權后國內第二個上市的農產品期權。從白糖期權4月19日上市交易的首日市場行情看,掛牌了176個期權合約,共成交48880手,持倉27542手,市場交易比較理性,各合約成交平穩,做市商提供市場流動性、引導市場合理報價的作用初步顯現。

  業內人士表示,白糖期權在鄭州商品交易所正式掛牌交易,不僅是落實中央一號文件精神的重要舉措,也為深入推進農業供給側結構性改革提供了新的途徑,同時也為市場提供了新的風險管理工具,為涉糖企業提供更加精準的市場信號。

  合約規則設計“接地氣”

  期權,也稱選擇權,是指期權的買方支付權利金,有權在約定的期限內按照事先確定的價格,買入或賣出一定數量某種特定商品或金融工具的權利。它分為看漲期權和看跌期權兩種。前者是指買方有權在將來某一時間以特定價格買入約定標的物,而賣方需要履行相應義務的期權合約。后者是指買方有權在將來某一時間以特定價格賣出約定標的物,而賣方需要履行相應義務的期權合約。

  分析人士表示,在以往使用期貨進行套期保值時,雖然規避了風險,但現貨部位的利潤卻會被期貨部位的虧損抵消。但如果使用期權進行套期保值,期權部位的成本僅限于保值者支付的權利金,但現貨或期貨部位的盈利卻可以隨著價格有利的變化而不斷擴大。因此,買入期權,等于為企業的生產經營上了“保險”,可以獲得價格有利變動的好處,彌補價格不利變動的損失。

  “期權作為一種風險管理工具,形象地說,就像咱們現實生活中實體經濟買保險一樣,具有風險轉移的獨特作用,期權的規則、系統、交易、定價、風控,相對期貨要復雜一些。”鄭州商品交易所副總經理秦全晉表示。

  而從白糖期權合約的設計來看,它體現了服務實體企業、嚴控市場風險的特征。中糧糖業有限公司副總經理吳震表示,鄭商所白糖期權合約順利推出,是適應了國內衍生品市場發展的趨勢。白糖期權合約的規則設計也貼近市場:期權的合約月份與期貨掛牌月份相同,有助于參與者評估市場風險;引入了做市商制度,有助于保持市場合理的流動性,滿足買賣雙方對于不同行權價格的需求;針對投機和套保的持倉限制,也有利于期權上市初期的平穩起步,確保各項功能的發揮和市場的有序運行。

  涉糖企業風險管理新工具

  事實上,白糖期權在鄭商所正式掛牌交易,不僅是落實中央一號文件精神的重要舉措,也為深入推進農業供給側結構性改革提供了新的途徑。

  白糖期貨自2006年在鄭商所上市以來,經過多年的培育,市場運行日趨成熟,已成為國內涉糖企業管理風險的重要工具。據中國糖業協會副會長劉漢德介紹,目前國內90%以上的制糖企業和加工企業、80%以上的大型貿易企業都在參與白糖期貨,期貨市場的功能已得到食糖行業的廣泛認可。

  “白糖期權的上市,又為市場提供了新的風險管理工具。”劉漢德說,白糖期權與白糖期貨相結合,可以滿足涉糖企業多元化的風險管理需求,通過制訂更為“合身”的套期保值方案,將進一步促進糖企的精細化風險管理。白糖期權還有助于進一步完善白糖市場的價格形成機制,促進價格發現功能的發揮,為涉糖企業提供更加精準的市場信號。

  新湖期貨董事長馬文勝也認為,白糖期權上市,不僅為糖業企業提供了直接的期權產品,同時也為場外期權提供更多的產品內容,豐富場外期權的組合內容,也能夠有效地降低成本,提高效率。

  “白糖期權的推出,有助于各類實體企業更好地利用期權的保險性質開展風險管理工作,利用現貨、期貨、期權的組合,進行更為精準的風險管理操作,從而更好地促進實體企業的經營和發展。”馬文勝表示。

  多措并舉確保期權穩起步

  作為一種新的工具,期權功能的發揮,建立在市場平穩運行的基礎之上。在確保白糖期權穩起步方面,交易所與市場參與者共同做了多方面的準備。

  根據鄭商所此前公布的通知,整個三月份,鄭商所開展了七場針對白糖期權的視頻培訓,內容包括白糖期權的到期日行權流程介紹、投資者適當性規則要點、結算業務要點、風控業務要點、業務重點問題介紹以及白糖期權現場檢查情況介紹和白糖期貨品種視頻講座等多個方面。

  事實上,自今年春節以來,鄭商所已在北京、上海、鄭州等地針對從業人員、首席風險官和新聞媒體等開展了多場針對性培訓。鄭商所相關負責人表示,白糖期權密集開展培訓工作,旨在把規則講透,把風險講夠,并就此前市場反映的問題進行解答,同時繼續夯實投資者教育工作基礎,做好市場培訓與服務,確保白糖期權的穩起步。

  從具體的交易細則看,為保障白糖期權市場平穩運行,鄭商所還制定了針對性的措施。最大下單數量方面,限價指令的每次最大下單數量為20手,市價指令的每次最大下單數量為2手。限倉方面,非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份期權合約投機持倉限額為200手,做市商持倉限額為10000手,以滿足做市商履行報價義務需要。

  而在期貨公司人士看來,諸如白糖期權等場內期權的推出,將進一步推進場外衍生品市場的發展,使得各類風險管理子公司能設計出成本更低、靈活性更強,也更為符合實體企業需求的風險管理產品。并且,期貨公司還可以充分發揮期權的特性,為投資者設計差異化的風險管理方案,滿足企業的風險管理需求。

  浙商期貨總經理助理蔣希華表示,期權帶來了更多的交易策略,但投資者在選擇期權交易策略時要避免一些誤區。此外,投資者要注意期權的波動率問題,多觀察不同月份之間的期現結構等。

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