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白糖長期底部目標5200—5500元/噸
http://www.toyiey.live 2018-03-07 00:00:00 期貨日報
糖酒招商網】訊

  春節前后,鄭糖振蕩整理,而原糖利空不斷,不過在下破13美分/磅的重要關口后,第二天迅速收回,說明在此價位有一定支撐。

  國內市場“期穩現跌”

  2月國內產銷數據逐步出爐。截至2月底,新疆累計壓榨甜菜444萬噸,產糖54.11萬噸,同比增加5.37萬噸;累計銷糖25.78萬噸,同比增加10.43萬噸;產銷率47.63%,同比提高16.14%。截至2月底,云南產糖94萬噸,同比增加了7.45萬噸,而單月銷量同比減少4.64萬噸。從產銷數據來看,白糖短期有“利空出盡”的意味。

  與此同時,國家在進口方面也有一定政策限制,以保護蔗農糖廠的利益。海關數據顯示,1月我國進口糖3萬噸,同比減少37.97萬噸,減幅92.7%,環比減少10萬噸。2017/2018榨季中國累計進口食糖48.88萬噸,較2016/2017榨季同期的87萬噸減少38.12萬噸。從數據上看,1月進口數量偏少,利多糖價。

  相對于期貨的“穩定”而言,受制于糖廠資金面壓力,近期白糖現貨走勢偏弱。目前廣西與云南現貨價以每周50元/噸左右的速度下跌。總體來看,白糖呈現“期穩現跌”的局面。

  巴西開榨影響糖價

  2017/2018榨季,在原油的帶動下,巴西乙醇價格不斷上漲。實際上,在2017年9月之后,乙醇折合成糖價便已持續穩定地超過原糖價格,這意味著對于4月初即將大規模開榨的巴西糖廠來說,用甘蔗生產乙醇比生產原糖更有吸引力。而每調整1%的乙醇生產比例將使得原糖的產量波動在70萬噸以上,從而改變原糖供需基本面格局。因此,在未來幾個月,巴西開榨將對全球糖價起著至關重要的作用。

  期貨期權投資策略

  目前鄭糖1805和1809合約價格存在著短期投資價值,但波動率相對較小,投資者可以逢低逐步買入1805或者1809合約并維持波段操作;而長線投資者可以等下游補庫結束后進行拋空操作,長期糖價底部目標設在5200—5500元/噸。期權方面,現貨商短期可在持有現貨的基礎上,進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來1—2年,備兌期權組合操作可以作為現貨收益的增強器。而對價值投資者而言,亦可以買入針對1805或1809合約賣出5600行權價左右的看跌期權,并賺取其時間價值。月差方面,投資者可以等待5-9價差平水后入場5-9正套,且可以適當入場9-1反套并構建蝶式套利組合。

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